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「投资工具」10天4次熔断,美股还好吗?小心被非理性交易埋

  3月19日,腾讯财经和券商中国联合举办的题为《黑天鹅”狂舞“ 全球经济如何”解套“》的线上讨论中,来自券商、银行、基金等领域的多位经济学家均表示,美股的大幅震荡仍将持续,而A股配置优势已经显现。下面分享与会者的精彩发言。
  招商银行(行情600036,诊股)(娓鑲03968)首席经济学家丁安华:疫情给全球经济带来三大层次深远影响   疫情对于全球经济的影响,从现在我们可以观察到的由浅入深有三个层级。   第一个层级,消费萎缩导致的衰退。疫情来了,我们都自己自我隔离在家里,外出的消费基本上停滞了,旅游、娱乐都停滞了。消费萎缩导致的衰退,它的程度是最弱的,而且周期也是最明显的,对经济的持久伤害是最浅的,这是我们现在观察到的一个公共卫生危机导致的消费萎缩。   第二个层级,是供给冲击。也就是说随着疫情的拉长,一些防疫措施会影响到供给层面,主要是会对供给面的特定行业产生剧烈的冲击。现在我们可以看到的就很明显,比如航空、旅游、酒店、餐饮等等,以及可能对全球供应链的压力。这个影响就会拉大,就会继续发酵,进而影响就业。所导致的经济衰退,程度和伤害是比较深的。   第三个层级,是通过金融冲击。这主要是通过资产价格的下跌、股票的下跌,进而推动信用的萎缩,出现这样一个恶性的循环,由于杠杆的原因导致出现我们说的明斯基时刻。   目前我们可以肯定地讲,全球进入技术衰退已经成了定局。从全球增长来讲,特别是欧洲和美国的增长来讲,欧洲肯定是陷入负增长,美国今年上半年也是岌岌可危。对于欧洲和美国低于零的负增长多持续两个季度,我们就说是经济衰退,这个已经是可以肯定的了。   目前,我们认为是一个全球公共卫生危机,而这个危机所导致的全球经济的影响还在发酵之中,目前看起来主要是来自于消费萎缩所导致的经济衰退——起码我们看两个季度,因此我们认为会出现一个技术衰退的界定。至于危机的层面,现在我们最大的担心就是疫情的持续时间。如果疫情影响很长,通过持续损害供给能力,进而通过金融的渠道,那就会使得我们对于危机的前景变得很悲观。   当然这个并不是一个给定的结论,并不能说目前我们就面临一个给定的前景。股票价格下跌是不是预示我们将面临如此悲伤的前景?可能还不是,我们还有一点时间和窗口,一方面跟疫情作斗争,一方面可以通过一些政策的因素化解。   从目前市场情况看,美股还处于震荡,市场还会以一惊一乍的方式来折磨和考验投资者的心理承受能力。本来,金融市场是有效的状况下可以为未来做一个定价。但此次则截然不同——随着疫情的扩散,市场初期的定价和现在的定价完全不同,从前期没有什么反应到现在的大幅下滑,可以看出资本市场最初以为疫情只是局部、短期的冲击。而随后至今,金融市场正在尝试为我们职业生涯中一场前所未有的公共卫生危机及其带来的经济影响作出全新的定价。   交银国际(娓鑲03329)董事总经理、研究部主管洪灏:小心被非理性的盘面埋葬   近期美股的盘面,与基本面、技术面与情绪面没有多少关系,更多是由于市场流动性缺失造成的定价不合理现象。如今市场遇到的最主要问题,不是估值便宜市场就会买。   当下的问题,是回购和商业票据市场同时出现了问题。商业票据方面,美联储提出1万亿美元刺激计划,但是回购的市场参与者各种各样,导致回购刺激相对复杂。如果用传统的眼光”抄底“,很可能被非理性的盘面埋葬。   老实说,我觉得美联储是没有错的,只是在用一个错误的工具去解决问题。现在需要解决的问题,并不是用简单的货币政策能够解决的,所以才导致这样的盘面。如此紧急降息,基本上是2008年和1997年、1998年亚洲金融(娓鑲00662)风暴导致的俄罗斯违约时才出现的LTCM危机,所以一定是看到了很大的系统性风险。

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