上周，央行连续四天开展逆回购，累计投放流动性6700亿元。货币市场利率大幅上行，靠近7天逆回购利率；长、短端国债收益率均上行，利差收窄。股市方面，北上资金净流入规模扩大；融资余额小幅下降，公募基金发行持续火热，重要股东净减持规模缩小，股市流动性边际改善。从投资者偏好来看，北上资金加仓非银金融、医药生物、银行等；融资客净买入有色金属、传媒；信息技术ETF净申购规模较高，国企一带一路ETF类净赎回规模仍较高。海外市场风险偏好继续改善，VIX指数回落至27.51，美元指数下跌，人民币小幅贬值，随着中美关系恶化暂告一个段落，人民币贬值压力有望得到缓解。

    　　4月保险资金在股票和基金的投资比例升至2017年以来高位，私募证券投资基金规模总体平稳，仓位处于年内高位。具体来看，4月末保险资金运用余额达19.6万亿元，同比增长15.4%，其中，保险资金投资于股票和证券投资基金的金额占比13.6%，较3月末的12.82%提高0.78%，为2017年以来的最高水平。4月末私募证券投资基金管理基金44227只，管理规模达2.6万亿元，规模较前期变化不大。私募排排网数据显示，5月中下旬私募基金仓位处于年内最高水平。

    上周，央行为维护银行体系流动性合理充裕，央行连续四天开展逆回购，累计投放流动性6700亿元。在月末债券集中缴款的情况下，央行加大对冲力度。5月26日开展第五期央行票据互换操作，为期3个月。

    资金面边际收敛，货币市场利率大幅上行，回归常态，R007与DR007利差走扩；长、短端国债收益率均上行，利差收窄。DR007上行至2.15%，尽管在央行对对冲后有小幅回落，但总体仍处于5月以来较高水平，靠近7天逆回购利率。1年期国债到期利率上行20.87bp至1.60%，10年期国债利率上行8.77bp至2.71%，期限利差收窄12.10bp至1.10%。

    股市方面，A股市场流动性较前期有所回升，市场流动性向好，招商A股流动性指数为0.78。上周北上资金流入152.5亿元，相比前期大幅增加；融资余额小幅下降，融资资金延续净卖出，上周融资净卖出13.8亿元；ETF净赎回规模扩大。重要股东净减持规模略有收窄，计划减持规模大幅扩大。

    从投资者偏好来看，陆股通净买入规模较高的行业有非银金融、医药生物、银行等；净卖出行业规模较高的有休闲服务、汽车、有色金属等。融资资金净买入行业规模最高为有色金属、传媒、医药生物，净卖出规模最高的是计算机、电子、银行。个股方面，陆股通净买入最多为中国平安、贵州茅台等，净卖出最高为中国国旅、上汽集团等；融资净买入规模最高为天齐锂业、牧原股份等，融资净卖出规模较高的包括恒生电子、京东方A等。ETF净赎回规模扩大，信息技术和券商ETF净申购规模较高，国企一带一路ETF类净赎回规模仍较高。

    海外市场风险偏好有所回升，美元指数持续下跌。具体地，上周VIX指数小幅下降，全周较前期下降0.65至27.51。美债短端收益率持平，长端收益率下行，利差收窄。上周美元指数下降1.52点，人民币对美元小幅贬值，随着中美关系恶化暂告一个段落，人民币贬值压力有望得到缓解。